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　　10月14日，人民银行发布最新金融数据，前三季度，社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元；9月末，社会融资规模存量402.19万亿元，同比增长8%。

　　根据第一财经梳理，最新金融数据有几大要点值得关注。

　　一是，M2增速回升、M1增速持续回落。2024年9月末，广义货币（M2）余额309.48万亿元，同比增长6.8%，比上月末高0.5个百分点。狭义货币（M1）余额62.82万亿元，同比下降7.4%。

　　二是，社会融资规模增长平稳。9月末，社会融资规模存量402.19万亿元，同比增长8.0%，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配。1~9月，社会融资规模增量为25.66万亿元。

　　三是，贷款增长基本稳定。9月末，人民币各项贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%。1~9月，各项贷款增加16.02万亿元。

　　M2增速回升

　　部分资金加速从理财等资管产品回流，带动了M2回升。

　　央行数据显示，9月末，广义货币（M2）余额309.48万亿元，同比增长6.8%。狭义货币（M1）余额62.82万亿元，同比下降7.4%。流通中货币（M0）余额12.18万亿元，同比增长11.5%。前三季度净投放现金8386亿元。

　　其中，M2增速回升，比上月末高0.5个百分点。2023年是疫情平稳转段的第一年，M2增速明显加快，导致基数较高。从剔除基数影响的两年平均增速看，2023年和2024年9月末M2平均增长8.5%，保持了流动性合理充裕。

　　市场专家认为，M2增速趋稳回升是多种因素共同作用的结果，近期一揽子增量政策的出台落地，对市场信心恢复提供了明显支持，尤其是理财资金回流支撑了货币总量的增长。市场普遍反映，增量政策的效果将会进一步显现，未来金融总量有望保持平稳增长。

　　从M2构成来看，M2不仅包括现金和活期存款，还包括了更多的货币工具。主要包括流通中现金、银行活期存款、定期存款、储蓄存款、证券公司客户保证金（证券公司收取的客户保证金）。

　　在一揽子增量政策措施发布后，市场对支持股票市场稳定发展的两项工具反响热烈，市场预期有所改善，近期股票市场回升，部分资金加速从理财等资管产品回流，证券客户保证金计入M2中，也带动了M2的回升。

　　社会融资规模、贷款增速小幅回落

　　去年同期基数较高是今年9月社会融资规模和贷款增速变化的重要影响因素。

　　从社会融资规模来看，初步统计，2024年9月末，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。前三季度社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。

　　从人民币贷款来看，前三季度人民币贷款增加16.02万亿元（去年同期为19.75万亿元），其中，9月末人民币贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%（去年同期为同比增长10.9%）。

　　市场专家分析，去年金融业增加值核算方式主要是基于存贷款增速的推算法，部分地方政府为推动区域经济增长，督导金融机构增加贷款投放，导致贷款基数较高。随着金融业增加值核算方式优化调整，今年以来，这一现象已明显减少。

　　也有业内人士反映，随着去年9月存量房贷利率调整政策陆续落地，提前还贷现象减少，部分银行也将前期发行的住房抵押贷款支持证券（RMBS）所涉贷款回表，这些因素都在一定程度上推高了当时的贷款。今年以来，有效融资需求总体上弱于去年，叠加去年的高基数影响后，9月社会融资规模和贷款增速有小幅回落，剔除高基数因素后增速总体是平稳的，金融对实体经济的支持也更稳、更实。

　　政策调整紧抓房地产、资本市场

　　9月以来，一揽子增量政策相继公布落地，给市场带来的积极反应仍在持续。

　　“无论从政策组合还是单项政策看，近期央行政策力度都非常大。”一位市场权威专家表示，本轮政策调整抓住了房地产、资本市场两个关键点。

　　市场普遍认为，本轮房地产市场调整持续时间较以往长，市场信心持续偏弱，对经济运行都带来了影响。从今年的货币政策操作看，央行着力推动各方面达成共识，抓好房地产市场这个关键点，5月优化住房信贷政策，设立保障性住房再贷款，推动存量商品房去库存；9月进一步降低存量房贷利率和房贷最低首付比例，延长部分房地产金融政策实施期限。前期政策效果逐步显现，房地产市场已有积极反应。

　　股市是宏观经济的晴雨表，也是市场信心的集中表现，近期，央行还创设了两项结构性工具，支持股票市场稳定发展。

　　业内专家表示，一系列政策出台后，股指出现回升，有效提振了市场信心。

　　不过，对于结构性政策，市场也有不同声音。比如，有观点认为，资金流入了市场，但并没有流入实体。

　　“央行关注结构性的堵点，如果结构性堵点处理不好，对信心影响也会很大。近一段时间，央行出台的一些政策都是结构性的，也是为了解决这些结构性的堵点，核心仍在于实体经济。”上述权威专家表示。

　　近年来，金融部门出台了各种结构性政策举措，推进金融供给侧结构性改革，优化金融服务。

　　业内专家认为，结构性政策最终还是为了服务实体经济，解决实体经济运行中的关键堵点，一些政策工具还会通过扭转特定市场的螺旋下行反馈，推动实体经济循环畅通。

　　近年来，我国经济结构转型升级，信贷结构也相应增减调整。房地产、地方融资平台等传统领域信贷需求整体收缩，绿色发展、科技创新等新动能加快形成，虽然短期内难以补足信贷增长的缺口，但也在加快补上。

　　记者从央行获悉，9月末，制造业中长期贷款余额为13.88万亿元，同比增长14.8%，其中高技术高造业中长期贷款余额同比增长12.0%；“专精特新”企业贷款余额为4.26万亿元，同比增长13.5%；普惠小微贷款余额为32.90万亿元，同比增长14.5%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　（本文来自第一财经）

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责任编辑：刘万里 SF014